Los diferenciales de deuda del gobierno ahora son más altos que los pagados por los mercados emergentes con dos niveles por debajo del BBB + de México, según datos compilados por Bloomberg. Después de que Fitch Ratings redujera a Pemex el mes pasado a solo una muesca por encima de la chatarra, los bonos dieron un giro para peor en medio de especulaciones de que el país también sería degradado.
Casi el 70 por ciento de los encuestados en una encuesta de clientes realizada por el Bank of America dijo que esperan que México pierda su grado de inversión en los “próximos años”. A medida que el presidente Andrés Manuel López Obrador se preocupa por un paquete de rescate para Pemex, existe una preocupación cada vez mayor que salvar a la compañía requerirá sacrificio. El gigante petrolero, que representó alrededor de una quinta parte de los ingresos nacionales en 2018, está cargado con una deuda y una caída en la producción de $ 107 mil millones.
“Las medidas hasta la fecha han tenido un impacto fiscal bastante menor”, dijo Charles Seville, director senior de Fitch en una entrevista desde Nueva York. “El problema es que para brindar la escala de apoyo que se necesitaría para darle a Pemex más espacio para invertir y mejorar su negocio, podría requerir el ingreso de importantes cantidades de ingresos del gobierno”.
México ha prometido una inyección de capital de $ 1.25 mil millones a Pemex, mientras que López Obrador lanzó un plan de $ 3.5 mil millones en exenciones fiscales en los próximos seis años. Las medidas no solo no lograron mitigar los temores del mercado, sino que también despertaron la preocupación de que el gobierno no haya comprendido el alcance de los problemas de Pemex. A otros les preocupaba que nuevas inyecciones de capital pudieran erosionar la posición fiscal de México.
“Hay riesgo de contaminación ya que básicamente hay un bolsillo de dinero”, dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes de AllianceBernstein en Nueva York. “En la medida en que el soporte de Pemex se produce a expensas del desempeño fiscal, eso afectará las calificaciones soberanas”.
El reciente deterioro en el perfil de riesgo de la nación se vuelve aún más pronunciado en comparación con el de Brasil. El margen promedio de México es más amplio que el de su homólogo regional, aunque este último está calificado en niveles de basura debido a su deuda rampante.
Después de que López Obrador canceló un aeropuerto parcialmente construido y suspendió las reformas en Pemex que habían abierto las puertas a la inversión extranjera, algunos inversionistas parecen estar perdiendo confianza en la nueva administración.
El problema para México no es solo la contaminación de Pemex, también es la “erosión del marco institucional que ha apuntalado la confianza de los inversionistas en la historia de México durante las últimas tres décadas”, dijo Roger Horn, estratega de mercados emergentes de SMBC Nikko. Securities America en Nueva York.