Francisco C. De La Torre

Un análisis sobre los factores detonantes de la apreciación del peso mexicano, sus ganadores y perdedores, los riesgos económicos de cara a la revisión del T-MEC y las recomendaciones estratégicas para el sector público y privado.

LA PARADOJA DEL «SUPERPESO»: LA DIVISA QUE DESAFÍA A LA INFLACIÓN Y AMENAZA LA COMPETITIVIDAD MEXICANA

Ciudad de México y Nueva York | Agosto 26  de 2026

1. Introducción: La sorpresiva embestida de la divisa azteca

Casi ningún analista de Wall Street previo a la recta final del año anticipó la voracidad con la que la divisa mexicana volvería a posicionarse en las grandes ligas del mercado cambiario internacional. Tras periodos de incertidumbre, el peso mexicano ha roto nuevamente la barrera psicológica de las 17 unidades por dólar, cotizando en niveles cercanos a los 16.90 – 16.95 pesos por dólar.

Para una economía que envía más del 80% de sus exportaciones industriales a su vecino del norte, esta aparente manifestación de fortaleza es un clásico regalo griego: un motivo de orgullo macroeconómico en la superficie, pero una fractura tectónica bajo los cimientos de la competitividad exportadora y el poder adquisitivo de las familias receptoras de remesas.

2. ¿Qué impulsa el nuevo frenesí por el peso mexicano?

De acuerdo con el análisis periodístico de Reforma y los datos del mercado cambiario, la apreciación del peso no obedece a un solo factor interno, sino a una amalgama de fuerzas macroeconómicas globales y locales:

1. El diferencial de tasas de interés (Carry Trade):

   A pesar de los recortes graduales en la tasa de referencia impulsados por el Banco de México (Banxico), la brecha frente a la tasa de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) sigue siendo altamente atractiva. Los fondos de inversión internacionales continúan endeudándose a tasas bajas en dólares o yenes para comprar bonos sovereign en pesos de alto rendimiento. Con un volumen diario global de negociación de 114,000 millones de dólares (de los cuales el 82% se opera en el extranjero), el peso es la 14ª moneda más transaccionada del mundo y la más líquida de Latinoamérica.

2. Flujo masivo e incesante de divisas:

   • Remesas: Cerca de 60,000 millones de dólares anuales ingresando al país.

   • Inversión Extranjera Directa (IED): Inyecciones de capital impulsadas por la reconfiguración logística (nearshoring).

   • Turismo: Una entrada constante de divisas por visitantes internacionales.

3. Debilidad del dólar y solidez fiscal relativa:

   El dólar ha experimentado presiones bajistas asociadas a las dudas sobre el déficit fiscal de Washington y las expectativas de recortes de la Fed. México, en comparación, mantiene métricas de riesgo soberano relativamente estables.

3. Mapa de la redistribución: ¿Quién gana y quién pierde con el peso fuerte?

El tipo de cambio es el precio relativo más importante de la economía. Cada centavo de apreciación altera márgenes, redistribuye ingresos y modifica los hábitos de consumo.

4. Proyección de Riesgos: La sombra del T-MEC y la vulnerabilidad macroeconómica

La prolongación indefinida de un “superpeso” desencadena riesgos estructurales en el contexto del comercio regional y la certidumbre económica:

A. Pérdida de Competitividad Industrial e Invasión de Insumos Extra-Regionales

Un peso sobreapreciado incrementa los costos operativos en dólares de fabricar en México (salarios, energía, servicios locales). Esto borra gradualmente la ventaja de costo que México ofrece frente a otros países emergentes. Además, incentiva a las empresas en México a importar insumos o piezas baratas provenientes de países sin tratado (como China), lo cual contraviene los objetivos de integración norteamericana.

B. La prueba de fuego en la Revisión del T-MEC

De cara a la revisión programada del T-MEC, el tipo de cambio genera fricciones críticas:

• Reglas de Origen y Salarios Automotrices: EE.UU. mantendrá el escrutinio sobre el cumplimiento del Valor de Contenido Laboral (mínimos de 16 USD/hora en automotriz). Un peso fuerte eleva artificialmente los salarios en dólares en México, reduciendo la brecha nominal sin que exista necesariamente un incremento equivalente en la productividad real.

• Acusaciones de Triangulación Comercial: El incentivo a reemplazar insumos locales golpeará el porcentaje de contenido regional exigido por el T-MEC, exponiendo a exportaciones mexicanas a potenciales aranceles o disputas bajo el Mecanismo Laboral de Respuesta Rápida y paneles arbitrales.

C. Vulnerabilidad a un Unwind del Carry Trade

Dado que más del 80% del peso se cotiza fuera del país, la divisa opera como un activo de alta especulación global. Si la Reserva Federal mantiene las tasas elevadas por más tiempo o si Banxico acelera agresivamente sus recortes, el diferencial de tasas se estrechará. Esto podría detonar una salida repentina de capitales especulativos (carry trade unwind), causando una depreciación desordenada y violenta que reactivaría la inflación.

5. Recomendaciones Estratégicas y de Política Pública

Para mitigar los desequilibrios del tipo de cambio y preparar al país para las presiones del T-MEC, se sugieren las siguientes acciones:

1. Para el Banco de México (Banxico):

   • Continuar con la flexibilización gradual de la tasa de interés para alinear el tipo de cambio a un nivel de equilibrio de mercado que no castigue la actividad productiva real.

   • Evaluar la reconstrucción del programa de coberturas cambiarias o la acumulación gradual de reservas internacionales para suavizar la apreciación sin intervenir de manera discrecional.

2. Para la Secretaría de Economía y Negociadores del T-MEC:

   • Fortalecer los controles de certificación de origen para evitar que la importación de insumos asiáticos baratos ponga en riesgo el acceso preferencial al mercado estadounidense.

   • Sustentar la competitividad mexicana en infraestructura, seguridad jurídica y simplificación trámitica, y no en la volatilidad o arbitraje cambiario.

3. Para las Empresas Exportadoras y Pymes:

   • Adquirir herramientas de cobertura financiera (forwards, opciones cambiarias) para blindar los flujos de caja proyectados en dólares.

   • Aprovechar el peso fuerte para importar bienes de capital, tecnología y maquinaria que eleven la productividad estructural a largo plazo.

4. Para la Política Social del Gobierno:

   • Implementar programas focalizados de apoyo a la productividad y emprendimiento en municipios con alta dependencia de remesas, compensando la pérdida de capacidad de compra de estas familias.

Conclusión

Un “superpeso” alimentado por diferencial de tasas y flujos financieros es una bendición de corto plazo pero una trampa de mediano plazo si erosiona la planta productiva nacional. La verdadera fortaleza de la economía mexicana no se mide por cuántos centavos menos cuesta un dólar, sino por su capacidad de generar empleos de alto valor, elevar la productividad industrial e integrarse exitosamente con sus socios del T-MEC.

A mediano y largo plazo, si la apreciación del peso no proviene de un salto estructural en la productividad y la infraestructura nacional, sino del arbitraje financiero global, el impacto neto para la población de México será negativo, al erosionar la base industrial exportadora, castigar a los sectores más vulnerables que dependen de las remesas y dejar a la economía expuesta a una depreciación violenta cuando el ciclo de tasas globales finalmente se revierta.

Este reporte fue elaborado con el aapoyo de IA